O capital de giro no nível do setor é um dos indicadores mais simples e úteis das condições financeiras do setor agrícola.
O capital de giro setorial está em declínio desde 2012, e indicamos no ano passado que estava se aproximando de níveis críticos. A atualização mais recente do Serviço de Pesquisa Econômica (ERS) indica que o capital de giro do setor agrícola continuou a diminuir e agora está criticamente baixo.
O capital de giro é uma medida simples do montante geral de liquidez disponível no setor agrícola. É calculado subtraindo-se o passivo circulante do ativo circulante. Quanto maior o número, mais liquidez está disponível no setor. Esta é uma boa indicação da quantidade de dinheiro que os agricultores têm disponível para fazer compras e pagar suas obrigações de dívida de curto prazo. Porque a maneira mais fácil para os agricultores gerarem liquidez ou capital de giro é obter lucros, o capital de giro tende a diminuir à medida que a lucratividade diminui.
Hoje, o nível de capital de giro disponível no setor agrícola é de US $ 38 bilhões. Este é de longe o nível mais baixo visto desde que o ERS começou a relatar diretamente o índice em 2009. Poderíamos voltar e calcular o número dos anos anteriores a partir dos balanços setoriais, mas isso não mudaria a simples conclusão de que os últimos cinco anos resultaram em uma drenagem massiva de liquidez do setor agrícola.
As quedas no capital de giro são marcantes. A projeção é de uma queda de 25% de 2018 a 2019. Isso está na esteira de uma queda de 30% de 2017 a 2018. Em comparação com 2014, o nível atual de capital de giro é de apenas 31% do valor alcançado em 2014 e apenas 23% do máximo alcançado em 2012. Isso fornece um bom indicador de quão precárias estão as condições financeiras gerais na agricultura e para onde provavelmente irão.
Muitas vezes, normalizaremos o capital de giro por um fator de escala, como a renda agrícola bruta, para fornecer uma medida melhor do montante do capital de giro em relação à atividade econômica do setor. A relação capital de giro em relação à receita agrícola bruta mostra uma história semelhante. A única grande diferença é que o índice de capital de giro para receita atinge um pico um pouco antes (2010 vs. 2012) do que o índice de capital de giro. Isso ocorre porque as receitas aumentaram ainda mais rápido do que o capital de giro durante o período de boom agrícola. A relação capital de giro sobre receita bruta está atualmente prevista para atingir 9% em 2019. No nível do setor, isso é muito baixo.
Os declínios no capital de giro do setor agrícola são substanciais e devem ser motivo de sérias preocupações sobre a saúde financeira do setor agrícola. O anúncio recente do segundo Programa de Facilitação de Mercado (MFP 2) chega em um bom momento. No potencial anunciado de pagamento de US $ 16 bilhões, isso certamente ajudaria a aumentar o capital de giro em nível setorial. Contudo, Resta saber quando e quanto do pagamento será feito em 2019. Dado o nível de capital de giro do setor, seria de se esperar / esperar que os pagamentos fossem pesadamente ponderados no início.
O programa MFP provavelmente fará pagamentos a fazendas nos condados mais diretamente afetados pela disputa comercial. Esses condados são provavelmente aqueles que tendem a cultivar proporções maiores de soja. Embora a soja tenha sido diretamente afetada pela guerra comercial, a natureza do equilíbrio significa que os impactos da disputa comercial tendem a se espalhar também para outras commodities. Por exemplo, embora os EUA não negociem muito milho com a China, à medida que os agricultores reduzem a área plantada com soja, eles tendem a aumentar o milho, assim, pressionando os preços do milho.
Este é apenas um exemplo de como a guerra comercial repercute em toda a agricultura. Se os pagamentos não levarem em conta esse impacto, eles provavelmente perderão áreas e setores que foram afetados pela guerra comercial. Avançar, os pagamentos anteriores não foram ajustados por quaisquer mudanças nos preços à vista locais (níveis básicos) que resultaram da interrupção dos fluxos de grãos devido à guerra comercial. Contudo, os pagamentos do MFP serão bem-vindos no setor, mas sua distribuição continua sendo uma questão espinhosa de que, por enquanto, deve ser determinado.
No passado, discutimos que a medida agregada do capital de giro não fornece uma grande quantidade de insights sobre grupos específicos de commodities no setor agrícola ou níveis agrícolas específicos. Contudo, dadas as grandes quedas, esperaríamos que os balanços patrimoniais individuais da maioria das fazendas apresentassem tendências semelhantes. Se então, essas não são tendências encorajadoras.
Com os recentes aumentos nos preços das commodities, é possível que algumas fazendas possam ter um ano financeiramente melhor do que originalmente previsto pelo ERS. Para essas operações, é fundamental que aproveitem essa oportunidade para recompor capital de giro e liquidez.
Contudo, também é verdade que alguns (aqueles que não conseguem plantar ou obtêm baixos rendimentos) podem se sair pior em 2019. Para essas operações, será fundamental gerenciar com sabedoria o fluxo de caixa que eles têm disponível, incluindo quaisquer pagamentos de planta evitada e pagamentos de MFP.
Os últimos quatro a cinco anos criaram muitos problemas financeiros no setor agrícola. A guerra comercial exacerbou enormemente essa situação. Os pagamentos do MFP são de uma magnitude que pode mover o ponteiro sobre as condições financeiras, mas eles claramente não reconstruirão o capital de giro aos níveis necessários para a estabilidade financeira de longo prazo. Talvez a combinação de preços mais altos de commodities e pagamentos de MFP melhorem a situação financeira na agricultura. O que ajudaria ainda mais é uma resolução para a guerra comercial e a retomada do comércio com um dos maiores clientes do setor agrícola.
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